“ENPC” تستحوذ على 69% من تقييم «موبكو».. وارتفاع الدولار يفقدها 57% من سعرها الحقيقى
71% نمواً متوقعاً لأرباح الشركة بنهاية العام الحالى
مصادر: مفاوضات مكثفة مع بنوك الاستثمار لإدارة الطرح.. و«هيرميس» أبرز المقربين
قال مصدر مسئول فى البورصة المصرية، إن دراسة القيمة العادلة لسهم شركة مصر لانتاج الاسمدة «موبكو» تم إعدادها ابريل الماضى وفقاً لسعر صرف محدد، وتم اعتبار التقرير متحفظا.
وأوضح أنه من المقرر بدء التداول على «موبكو» بالقيمة الاسمية للسهم البالغة 10 جنيهات، والتى تنخفض 86% عن القيمة العادلة للسهم.
واضاف أن تداول السهم بالقيمة الاسمية وليس العادلة سيعظم محاولات اقتناء السهم لما سيحققه من ارباح راسمالية مرتفعة، نظراً لتداوله بقيمة بعيدة عن السعر العادل للشركة.
فى حين أصدرت الهيئة العامة للرقابة المالية عدم ممانعة على السعر لعادل لسهم «موبكو» عند 52.18 جنيه، إلا أن هذه القيمة لا تعكس الحقيقة حيث تم اعدادها بناءً على سعر صرف 7.63 جنيه قبل الزيادة الرسمية الأخيرة للدولار، أما فى حال احتساب سعر الصرف الحالى 8.87 جنيه فإن القيمة الحقيقية للسهم تصل الى 71.9 جنيه للسهم.
وتضم «موبكو» تحت مظلتها شركة المصرية للمنتجات النيتروجينية «ENPC » بنسبة 99%، والتى تملك خطوط الانتاج 1 و2 اللذان دشنهما الرئيس السيسى فى 18 مايو الماضى، ضمن توسعات الشركة بطاقة انتاجية للخطين 1200 طن امونيا، و1925 طن يوريا.
وقالت مصر للاستثمارات المالية فى دراسة القيمة العادلة، إن القوائم المالية لشركة المصرية للمنتجات النيتروجينية، تم إعدادها بالدولار الامريكى، فقد كان من الانسب أن يتم تقدير صافى التدفقات النقدية المخصومة، DCF فى كل شركة من خلال القوائم المالية التقديرية المستقلة نظراً لاختلاق معدل العائد الخالى من المخاطر على الدولار والجنيه.
وبلغ نصيب شركة «موبكو» 8.1 مليار جنيه من القيمة العادلة لشركة «المصرية للنيتروجينية»، ومن ثم تستحوذ القيمة العادلة لـ «ENPC» على 69% من القيمة العادلة لـ«موبكو» وهى القيمة المقومة بالدولار وتم احتسابها بالجنيه المصرى على اساس سعر صرف 7.63 جنيه.
وتصل القيمة العادلة «ENPC» لنحو 1.12 مليار دولار، وبفرض سعر صرف 11.4 جنيه وفقاً لسعر السوق الموازى فإن القيمة العادلة للشركة يصل الى 12.7 مليار جنيه بزيادة 57% عن القيمة الحالية التى اعدتها مصر للاستثمارات المالية، وبذلك فإنه وفقاً للسعر السوقى للدولار تكون القيمة العادلة لشركة «موبكو» هى 71.9 جنيه بزيادة 37.79% عن القيمة العادلة الحالية التى سجلت 52.18 جنيه.
وتتوقع الدراسة أن يصل هامش صافى الربح لـ«موبكو» الى 37%، و39%، و40% خلال السنوات الثلاث من 2016، الى 2018، كما رصدت توقعات بنمو ارباح الشركة بنسبة 71% لتصل الى 362.01 مليون جنيه بنهاية 2016، مقابل 211.2 مليون جنيه ارباح محققة عن العام الماضي، ومن المتوقع أن يستمر نمو ارباح الشركة خلال السنوات الخمس المقبلة لتصل الى 530.9 مليون جنيه فى العام 2020.
وقالت مصادر بقطاع البترول لـ«البورصة»، إن عدة بنوك استثمار تتفاوض مع الحكومة المصرية على إدارة الطرح الخاص بشركة مصر لانتاج الاسمدة «موبكو»، الا أن المجموعة المالية هيرميس تبقى الاقرب لإدارة الطرح فى البورصة، فى ظل تفوقها فى ملف الطروحات خلال السنوات الاخيرة، ما يعزز فرص نجاح الطرح الحكومى منذ سنوات.
وتعد شركة مصر لانتاج الاسمدة فى الشركة الثالثة فى البورصة التى تعمل فى انتاج السماد بعد شركة ابوقير للاسمدة، وشركة سماد مصر، وشركة المالية والصناعية.
وبلغ رصيد مشروعات تحت التنفيذ لشركو «موبكو» 10.9 مليار جنيه فى منتصف العام 2015، تمثلت بصورة رئيسية فى توسعات اضافة الخطين الاول والثانى للمصنع 1 و2، بواقع 8.4 مليار جنيه، وهذان الخطان افتتحهما الرئيس عبد الفتاح السيسى فى مايو من العام الحالى فى مجمع موبكو لإنتاج أسمدة اليوريا والأمونيا بدمياط بعد التوسعات الجديدة باستثمارات 1.960 مليار دولار، ومن ثم تتمكن الشركة من تشغيل ثلاثة خطوط للانتاج بدلا من خط واحد كانت تقدر قدرته الإنتاجية السنوية بـ650 ألف طن من أسمدة اليوريا، ومن ثم ترتفع الطاقة الانتاجية لـ 2 مليون طن يوريا و120 ألف أمونيا سنويا.
وبلغ اجمالى مديونيات الشركة خلال العام الماضى نحو 7.17 مليار جنيه، موزعة على ديون قصيرة الاجل بـ740.1 مليون جنيه، و6.4 مليار جنيه ديون طويلة الاجل، وهى تتجاوز حقوق الملكية عند 4.8 مليار جنيه.
وتتوقع دراسة «مصر للاستثمارات المالية» تحقيق «ENPC لإيرادات بنحو 271.23 مليون دولار، خلال العام الحالى بعد أن بدأت الانتاج فى النصف الاول، فى النمو الى 322.2 مليون دولار خلال العام المقبل، ومن ثم فإن الشركة التى تعد قوائمها المالية بالدولار مرشحة لتحقيق خسارة بـ17.7 مليون دولار فى اولى سنوات التشغيل بسبب المصروفات التمويلية التى تصل الى 74.09 مليون دولار، التى تلتهم 97.6% من مجمل ربح الشركة خلال السنة البالغ 75.9 مليون دولار، الا أن الدراسة توقعت تحول الشركة للربحية خلال السنة المقبلة وفقاً لـ«مصر للاستثمارات المالية» بنحو 15.03 مليون دولار.
وخلال السنوات الاربع من 2011 الى 2014، استحوذت تكلفة الغاز على 57.46% فى المتوسط بالنسبة لإجمالى تكاليف الشركة، ما يعنى ارتباط مؤشرات الاداء المالى للشركة بصورة مباشر بالطاقة.
وافترضت دراسة القيمة العادلة للشركة تحقيق 988.02 مليون جنيه مبيعات خلال العام الحالي، تستحوذ منها مبيعات اليوريا على 93%، وتتمثل النسبة المكملة لهيكل مبيعات الشركة فى مبيعات الامونيا بقيمة 69.3 مليون جنيه، على أن ترتفع اجمالى المبيعات الى 1.17 مليار جنيه العام المقبل، و 1.255 مليار جنيه العام 2018.
ويتكون هيكل مساهمى «موبكو» من الشركة المصرية القابضة للبتروكيماويات «إيكم»، والشركة المصرية القابضة للغازات «إيجاس»، والشركة المصرية للغازات الطبيعية «جاسكو»، وبنك الاستثمار القومي، والبنك الأهلى المصري، وشركة مصر للتأمين، وشركة مصر لتأمينات الحياة، وبنك ناصر الاجتماعي، والشركة العربية للاستثمارات البترولية «أبيكورب».
يبلغ رأس المال المرخص به مليارى جنيه، فيما يبلغ رأس المال المصدر والمدفوع نحو 1.99 مليار جنيه.
