«فاروس»: أسعار اليوريا تدفع القيمة العادلة لـ«موبكو» حتى 160 جنيهاً
«سى أى كابيتال»: هامش مجمل ربح شركات القطاع سترتفع إلى 46.5% خلال 2019
مباشر: الأسهم تتداول بأقل من قيمتها بدعم تعافى النفط وارتفاع معدلات التشغيل إلى 95%
برز آداء أسهم شركات الأسمدة بشكل كبير الفترة الأخيرة بدعم طفرات نتائج الأعمال بعد التعويم، ليرتفع مؤشر قطاع الكيماويات 24% منذ بداية 2018، ويختبر منطقة جديدة عند مستوى 2064 نقطة.
وتتصدر قائمة الشركات الأقل أداء «أبو قير» بنمو 46% منذ بداية العام، فى الوقت الذى شهد القطاع طفرة بمتوسط قيمة التداول اليومى 282% لشركات الأسمدة، منذ بداية 2018، مقارنةً بنفس الفترة من 2017، ما دفع لانضمام أبرز أسهم الأسمدة شركة «أبوقير» إلى المؤشر الرئيسى للبورصة EGX30، ضمن المراجعة الدورية الأخيرة لمؤشرات السوق.
جاءت القمم التى وصلت إليها أسهم الأسمدة بدعم، النتائج المالية بالتوازى مع اتجاه الدولة رفع أسعار الأسمدة الموردة إلى بنك الائتمان الزراعى، خلال العام الماضى، والسماح للشركات بتصدير فوائضها الإنتاجية تزامناً مع ارتفاع أسعار اليوريا العالمية بشكل غير مسبوق.
وارتفعت أسعار عقود اليوريا عالمياً بنسبة 11% نهاية 2017 بالمقارنة بالعام قبل الماضى، بعد الهبوط التدريجى فى أسعارها خلال آخر 5 سنوات، مسجلة نحو 240 دولار/طن، كما أن التوقعات بخفض حجم الإنتاج فى الصين مع ارتفاع تكاليف الإنتاج عن أسعار البيع واحتمالية إغلاق عدد كبير من الطاقات الإنتاجية تشير إلى استمرار صعود أسعار الأسمدة النيتروجينة عالمياً ما سيدعم من آداء الشركات.
وتوقعت بحوث «سى أى كابيتال» مزيدا من النمو فى المراكز المالى لقطاع الأسمدة فى مصر يمكنه من تحقيق هوامش تصل إلى 44.3% بنهاية العام الحالى، على أن تصل إلى 46.5% خلال العام المقبل.
ووضعت «سى آى كابيتال» معامل حساسية لكل ارتفاع 10 دولارات فى أسعار الأسمدة عالمياً وتأثيره على أسعار أسهم الشركات المقيدة فى البورصة، حيث تأتى «موبكو» كأكبر المستفيدين من كل ارتفاع 10 دولارات/ طن عالمياً بنحو 6% فى السعر المستهدف لـ«موبكو» مقابل 4% لباقى شركات الأسمدة.
وسجل سهم شركة مصر لإنتاج الأسمدة «موبكو» قمه تاريخية جديدة بجلسة الاثنين الماضى عند 112.35 جنيه، مرتفعاً 317% منذ تعويم الجنيه فى 3 نوفمبر 2016.
قالت مى السيد مدير قسم البحوث لدى «مباشر»، رغم أن الأسعار المحلية للأسمدة لم تتغير، خلال ما انقضى من 2018، عند سعر 3200 جنيه لطن اليوريا، إلا أن أسهم الأسمدة تداول بخصم جيد، مقارنةً بقيمها العادلة، نتيجة ارتفاع أسعار التصدير متأثرة بتعافى النفط، ووصول طن اليوريا العالمية إلى متوسط 4160 جنيها للطن حتى الآن.
وحددت السيد قيمة عادلة 111 جنيها لسهم «موبكو» مقارنةً بقيمة سوقية 104 جنيهات يتدول عندها السهم حالياً، بينما حددت 26.43 جنيه سعر مستهدف لشركة «المالية والصناعية» المستبعدة مؤخرا من المؤشر الرئيسى، مقابل 18.15 جنيه قيمة سوقية للسهم، ما يعنى أنه مازال أمامه 45% على الأقل ليحققها.
وأضافت أن الطلب قوى على الأسمدة العالمية، والوصول لنسب تشغيل 95% على مستوى القطاع، مقارنةً بربع ونصف الطاقة الإنتاجية فى 2015، وتحرير أسعار الأسمدة، على مرتين العام الماضى من مستوى 2600 و2950 حتى 3200 جنيه للطن، والأسعار العالمية من شأنه أن يعطى معدلات نمو كبيرة للأسهم.
وهو ما تجلى فى وصول طن اليوريا لأعلى سعر له خلال عامين، أغسطس الماضى، حتى 290 دولارا للطن، نتيجة الطلب المتزايد من جانب الهند ثانى أكبر مستهلك لليوريا على مستوى العالم، واضطراب شحنات الولايات المتحدة من الأسمدة لإعصارى هارفى وميرفي، بالإضافة إلى تلميحات الصين بتقليص كميات الأسمدة النيتروجينية المنتجة للعوامل البيئية، وتوقف العديد من المصانع لديها.
وفقاً لأسعار السوق الحالية، ترى «فاروس» أن «موبكو»، هى الأعلى قيمة بين منتجى اليوريا فى مصر، ما يرشحها لارتفاع قيمتها العادلة من 120 جنيها للسهم، حتى 150-160جنيها، مع توصية بالشراء.
وتوقعت فاروس أن يعود النفع على جميع منتجى اليوريا، مثل «موبكو» و«أبوقير» و «كيما»، و«المصرية الكويتية»، إلا أن أفضل الفرص ستكون فى صالح شركتى «موبكو» والأسكندرية للأسمدة التابعة لـ«القابضة المصرية الكويتية»، فى ضوء مضاعفات السوق الحالية، لتحقيقهما أعلى مضاعفات وهوامش ربح، مع منافسيهما داخل القطاع.
وأشارت «فاروس» إلى الضغوطات التى سيواجهها سوق اليوريا العالمى، نتيجة فوائض المعروض، التى أغرقت السوق على مدار العامين الماضيين، متوقعة أن تحافظ اليوريا على أسعارها الحالية، حتى نهاية فصل الشتاء فى مارس 2018، بدعم من الطلب المتوقع من جانب الصين على الفحم مع اقتراب الشتاء.
وتحولت «موبكو» إلى الربحية لتسجل 242 مليون، بنهاية سبتمبر الماضى، مقارنةً بصافى خسائر 99.3 مليون جنيه، خلال نفس الفترة من 2016.
وتوقعت بحوث «مباشر» أن تحقق «موبكو» ارتفاع كبير فى إيراداتها بنهاية 2017، بنمو 242%، لتسجل 8.1 مليار جنيه مقابل 2.4 مليار جنيه بنهاية 2017، على أن تنمو الإيرادات بمعدل متزايد وصولاً إلى 10 مليارات جنيه بنهاية 2019 بدعم من التصدير، بالأخص بعد إطلاق مصانع «أى أن بى سي» مايعزز حضور «موبكو» فى السوق الدولية، بفضل اتفاقية التسويق الموقعة بينها و «أجريوم كندا».
وقالت بحوث «سى أى كابيتال» إن شركة «موبكو» لا تتأثر بإنخفاض أسعار اليوريا عالميا، نظرا لما تتمتع به من ميزة نسبية عن باقى الشركات، فى شرائها للوحدة الحرارية من الغاز المستخدم فى الإنتاج بسعر 3.66 دولار للمليون وحدة حرارية، وقدرت «سى أى كابيتال» تكلفة إنتاج الطن من الأسمدة لـ«موبكو» 99 دولارا تعادل 1684 جنيها لعام 2018، و 1815 جنيها/طن لعام 2019.
وأوصت بشراء سهم «موبكو» بسعر مستهدف 115 جنيها للسهم، متوقعه ارتفاع صافى ربح الشركة خلال 2018 بنسبة 21.8% عند 1.88 مليار جنيه، و2.46 مليار جنيه فى 2019.
وارتفع صافى ربح شركة «أبو قير» للأسمدة والكيماويات بنسبة 94.6% خلال الربع الأول من العام المالى الجارى بقيمة 467.11 مليون جنيه، مقابل 240 مليون جنيه خلال نفس الفترة من العام السابق، ليدفع متوسط قيم التداول اليومى للارتفاع إلى 13 مليون جنيه، دعم دخول الشركة فى المؤشر الرئيسى للبورصة خلال مراجعة يناير الماضى.
وتوقعت «سى أى كابيتال» أن ترتفع صافى أرباح «أبو قير للأسمدة» بمعدل 13.4% خلال العام المالى 17-18 ليسجل 2.53 مليار جنيه مقابل 2.23 مليار جنيه خلال العام المالى 16-17، وصولا لـ4.59 مليار جنيه خلال العام المالى 20-21.
وأوصت بشراء سهم «أبو قير» عند قيمة عادلة 23.6 جنيه، عند تداوله بمبلغ 18.8 جنيه للسهم فى نوفمبر الماضى، بينما حددت قيمة عادلة 1.03 دولار بـ«القابضة الكويتية» موصية باالشراء.
وتوقعت أن ترتفع أرباح الشركة «القابضة المصرية الكويتية» بنسبة 92% لتسجل 121 مليون جنيه بنهاية ديسمبر 2017، مقابل 63 مليون جنيه خلال نفس الفترة من العام السابق، ليرتفع بنسبة 122.2% بنهاية عام 2020 لتسجل 140 مليون جنيه مقارنة بنفس الفترة من عام 2016.
