“بلتون”: «التمويل الاستهلاكى» و«متناهى الصغر» محركان رئيسيان للنمو
أكدت مراكز بحثية نظرتها الإيجابية لقطاع الأنشطة المالية غير المصرفية، خلال الفترة المقبلة، بدعم من معدلات نمو عمليات هذه الأنشطة خلال العام الجارى.
قالت بحوث بلتون لتداول الأوراق المالية، إنَّ الانتعاش الملحوظ للأنشطة التمويلية خلال عام 2021، وهدوء ضغوط جودة الأصول يدعمان رفع تقييم شركتى “هيرميس” و”سى أى كابيتال”.
ورفعت بحوث بلتون، تقييمها لشركتى “سى أى كابيتال” و”هيرميس” باستثناء البنك بنسبة 8%و35% لكل منهما على الترتيب، موضحة أن نشاطى التمويل الاستهلاكى ومتناهى الصغر محركان رئيسيان لرفع القيم العادلة، ولكن مع الحذر من نشاط التأجير التمويلى من حيث هوامش الأرباح والنمو.
وحددت البحوث القيم العادلة لكل من سهم شركتى هيرميس، وسى أى كابيتال عند 18 و5.20 جنيها لكل منهما على الترتيب.
وتوقعت البحوث، أن تبدأ “هيرميس” جنى ثمار التكامل مع بنك الاستثمار العربى خلال فترة تتراوح بين 3 و5 سنوات مقبلة، بعدما أتمت صفقة الاستحواذ على حصة تبلغ 51% من البنك مؤخراً مؤكدة النظرة الإيجابية.
وأشارت البحوث، إلى أن تقييم البنك عند 2.2 جنيه للسهم، يشير إلى مضاعف قيمة دفترية 0.8 مرة، وفقاً لنظرائه من البنوك قيد التغطية فى مصر.
وأكدت أن أعمال التمويل متناهى الصغر ما زالت الأفضل رغم عقبات جودة الأصول؛ حيث إن التحسن القوى للمركز المالى والعائد على متوسط حقوق المساهمين محفزات أساسية.
وحافظت بلتون، على نظرتها الإيجابية لقطاع التمويل متناهى الصغر إثر التحسن الملحوظ للمركز المالى بنسبة 16% خلال النصف الأول من 2021 إلى جانب انخفاض تأثير تكلفة المخاطر على مستويات العائد على متوسط حقوق المساهمين، بدعم من تحسن معدلات التحصيل والمشهد الأفضل للاقتصاد الكلى.
وأوضحت، أن هذا التحسن فى القطاع رفع تقديرات القيمة العادلة لشركة تنمية ذراع التمويل متناهى الصغر للمجموعة المالية هيرميس بنحو 20% إلى 5.95 جنيه للسهم، مقابل 5 جنيهات للسهم فى ضوء ارتفاع محفظة أعمالها مقارنة بالسوق، فضلاً عن انخفاض تأثير تكلفة المخاطر.
وأضافت، أن تحديد القيمة العادلة اعتبر مضاعف القيمة الدفترية المتوقع لعام 2022 عند 4.8 مرة مقارنة بالعائد على متوسط حقوق المساهمين عند 60% إثر المكانة المتماسكة فى السوق والربحية القوية.
وذكرت بلتون أن النظرة الإيجابية تزداد نحو شركة ريفى ذراع التمويل متناهى الصغر لمجموعة سى أى كابيتال، مع تحقق خططها التوسعية مما ينعكس على تقييم الشركة، ويحافظ بدوره على وتيرة نمو المركز المالى أسرع من السوق مع تحسين العائد على متوسط حقوق المساهمين لدى الشركة.
ورفعت بحوث بلتون، القيمة العادلة لشركة ريفى بنحو 56% إلى 2.08 جنيه للسهم، مع مضاعف قيمة دفترية متوقعة لعام 2022 بواقع 5 مرات مقارنة بـ4.4 مرة، ومقارنة بعائد على متوسط حقوق المساهمين عند 69% وهو أعلى مستوى بين الشركات التى تغطيها “بحوث بلتون” إثر خطط التوسع القوية.
وتابعت، أن قطاع أعمال التأجير التمويلى ما زال يواجه ضغوطاً من انخفاض أسعار الفائدة والمنافسة، وهذا يدعم النظرة السلبية لربحية القطاع؛ بسبب فرص التسعير المحدودة إلى جانب قدرة المقترضين على التفاوض فى ضوء تزايد عدد شركات التأجير التمويلى فى السوق.
وذكرت أن المساهمة فى السوق سواء من الشركات الجديدة خاصة الشركات المدعمة من البنوك الحكومية، إلى جانب أن البنوك تزيد الأعباء على نمو محفظة أعمال التأجير التمويلى لهيرميس وسى آى كابيتال.
لكن بحوث بلتون قالت إنها لاحظت نمو محفظة الأعمال الحالية للتأجير التمويلى لدى المجموعة المالية هيرميس بنحو 39% على أساس سنوى ممثلة 11% من الحصة السوقية لعقود التأجير التمويلى الجديدة، ما دفع لرفع التقديرات للقيمة العادلة للشركة بنحو 21% إلى 0.7 جنيه للسهم حيث تتوقع استمرار النمو المتماسك لمحفظة أعمالها، ما يشير إلى مضاعف قيمة دفترية بنحو 1 مرة فى عام 2021، ويعكس الضغوط المتوقعة على الربحية.
وفيما يتعلق بكوربليس ذراع التأجير التمويلى لمجموعة سى أى كابيتال، قامت بحوث بلتون بخفض القيمة العادلة بنحو 14% إلى 1.86 جنيه للسهم، ما يشير إلى مضاعف قيمة دفترية متوقع لعام 2022 عند 1.1 مرة مقارنة بالعائد المستقبلى المتوقع على متوسط حقوق المساهمين بنحو 20% مما يرجع فى الأساس إلى النمو الضعيف للمركز المالى إلى جانب الضغوط على هوامش الربحية الناتجة عن انخفاض أسعار الفائدة.
وأشارت إلى حفاظها على تقييم بنكى الاستثمار بالمجموعة المالية هيرميس وسى آى كابيتال عند 8.3 جنيه للسهم و 1.2 جنيه للسهم على الترتيب، بفضل استقرار قطاعات السمسرة وأسواق المال، مشيرة إلى النظرة المستقبلية غير الواضحة الناتجة عن الضغوط التضخمية ما زالت تشكّل إحدى المخاطر الأساسية.
وأيدت بحوث بلتون، بنك الاستثمار الخاص بالمجموعة المالية هيرميس إثر التنوع المتماسك للإيرادات.
وترى أن النظرة المستقبلية لأعمال بنوك الاستثمار ما زالت غير واضحة فى ضوء ظروف الاقتصاد العالمى الهشة، ما يشكّل ضغوطاً على الأداء العام لسوق رأس المال.
وأكدت أن النظرة الحذرة لبنكى الاستثمار فى الشركتين سببها الضغوط المتوقعة على الترويج وتغطية الاكتتابات وإدارة الأصول، وإن كانت تفضل بنك استثمار المجموعة المالية هيرميس، حيث ترى أن الشركة مؤهلة بشكل أفضل للاستفادة من تحسن النشاط الاقتصادى من خلال تواجدها المتنوع.
وأوضحت أنه على الرغم من مشاركة بنك استثمار سى آى كابيتال فى إدارة الطرح العام الأولى لإى فاينانس، لا تزال الأعمال التشغيلية تتأثر سلباً بالظروف الحالية للسوق،
وتوقعت أن يظهر الأثر الإيجابى للاندماجات المجزية بوتثرة أسرع على بنك استثمار “سى اى كابيتال” بدعم من الحصة المملوكة لبنك مصر.
وعلى صعيد نشاط التمويل الاستهلاكي، رفعت بحوث “بلتون ” القيمة العادلة لشركة فاليو ذراع التمويل الاستهلاكى للمجموعة المالية هيرميس إلى 1.3 جنيه للسهم إثر التحسن الملحوظ للربحية، مشيرة إلى أن شركة سهولة ذراع التمويل الاستهلاكى لمجموعة سى أى كابيتال تتقدم بنفس الخطوات لكن ينقصها ميزة الأسبقية بالمجال التى تتمتع بها “فاليو”.
وأشارت البحوث، إلى تحقيق “ڨاليو” أداءً متماسكاً خلال النصف الثانى من 2021 مع الارتفاع القوى للأرباح بواقع 5.3 مرة إلى 36 مليون جنيه مع وصول حجم محفظة أعمال الشركة إلى 1،1 مليار جنيه بنمو يبلغ 98% على أساس سنوى.
وتوقعت نمو المتماسك لمحفظة أعمال الشركة وربحيتها، مدعومة بزيادة تواجدها فى السوق وقوة الامتياز التجاري.
ولفتت إلى نظرتها الإيجابية لشركة سهولة، ذراع التمويل الاستهلاكى لسى آى كابيتال القابضة، مع نمو محتمل ومحفظة أعمال حالية تقدّر بـ104 ملايين جنيه حتى نهاية النصف الأول من 2021، متوقعة أن تحقق الشركة ربحية بحلول الربع الرابع من 2021.
“برايم” تحدد سعراً مستهدفاً لـ”هيرميس” عند 14.8 جنيه للسهم.. و6 جنيهات لـ”سى أى كابيتال”
وقالت بحوث برايم لتداول الأوراق المالية، إن أتعاب الصفقات تعزز أداء قطاع بنك الاستثمار لمجموعة “سى أى كابيتال، متوقعة أن تتخطى أرباح العام الجارى لمجموعة سى أى كابيتال التوقعات البالغة 470 مليون جنيه على خلفية الأداء القوى لمنصة بنك الاستثمار وتنفيذ الصفقات المتفق عليها بالإضافة إلى التعزيز الذى ينعم به تنويع منصة الخدمات المالية غير المصرفية.
وأضافت، أن السهم يتداول حالياً بمضاعف ربحية لآخر 12 شهر يبلغ 6.4 ضعف ومضاعف قيمة دفترية يبلغ 1.24 مرة، ما دفع للحافظ للحافظ على زيادة الوزن النسبى والسعر المستهدف خلال 12 شهراً عند 6 جنيهات للسهم.
وأوضحت بحوث برايم، أن النتائج المالية للربع الثالث من العام الجارى للمجموعة المالية “هيرميس” تشير بوضوح إلى وقوفها على أسس قوية مع نمو مالى مدعوم بعمليات قوية.
وأضافت أن سهم الشركة يتداول حالياً بمضاعف ربحية لآخر 12 شهر يبلغ 7.8 مرة ومضاعف قيمة دفترية يبلغ 0.8 مرة، مع تحديد السعر المستهدف خلال 12 شهر البالغ 14.8 جنيه للسهم.