التضخم يعيد تقدير تقييمات شركات القطاع الغذائى

بلتون: استمرار الضغط على هوامش ربحية الشركات العام المقبل

ألقت تداعيات أزمة “كورونا” بظلالها على الاقتصادات العالمية والناشئة وأثرت على سلاسل الإمداد والتوريد على مستوى العالم، مما خلق بدوره خللا في الأسواق بين المواكبة بين قوى العرض والطلب، ما دفع بالتأثير على ارتفاع أسعار السلع الأساسية من الأغذية بسبب تلك المتغيرات، فضلاً عن ارتفاع أسعار الشحن.

وأشارت أحدث بيانات البنك المركزى المصرى، إلى وصول معدل التضخم الأساسى فى مصر إلى نحو 5.8% على أساس سنوي في نوفمبر، من 5.2% في أكتوبر.

وأضاف أن الرقم القياسي الأساسي لأسعار المستهلكين، سجل معدلا شهريا بلغ 0.5% في نوفمبر مقابل صفر لنفس الشهر من العام السابق، ومعدلاً شهريا بلغ 2.1% في أكتوبر 2021.

فيما توقع صندوق النقد الدولى معدلات تضخم فى مصر والجزائر وتونس والسودان بنسب تتراوح بين 6 وأكثر من 10% للعام الجارى.

وصاحبت تلك التطورات تخفيض مراكز البحوث للقيم العادلة لشركات القطاع الغذائى المدرجة بالبورصة المصرية بعد تأثرها بسبب ارتفاع معدلات التضخم مما تسبب بدوره فى انخفاض هوامش ربحيتها.

وقالت بحوث نعيم لتداول الأوراق المالية، إن قراءة معدل التضخم فى شهر نوفمبر أفضل من التوقعات، والتى عكست إلى حد كبير التراجع الملحوظ فى أسعار الغذاء.

وأشارت إلى أن معدل التضخم الشهري المسجل، يوضح بشكل أكبر تراجع عوامل التضخم نتيجة زيادة الطلب، وبدرجة أقل تراجع المتغيرات الرافعة للأسعار معًا نظرًا لتراجع الأسعار العالمية للسلع الغذائية، مرجحة ارتفاع معدل التضخم السنوي متأثرًا بالظروف غير المواتية لسنة الأساس.

خفض القيمة العادلة لـ”دومتي” إلى 4.2 جنيه و”إيديتا” و7.3 جنيه.. وتقليص السعر المستهدف لجهينة إلى 6.35 جنيه وعبور لاند 8.5 جنيه للسهم

وقامت بحوث بلتون لتداول الأوراق المالية بتخفيض القيم العادلة لعدد من الشركات المدرجة، نظرًا لانكماش هوامش الربحية الناتجة عن ارتفاع أسعار السلع الغذائية، وتكاليف التعبئة، وأسعار الشحن ونقص الإمدادت وعدم توافر الحاويات.

وتوقعت استمرار الضغط على هوامش ربحية تلك الشركات خلال العام المقبل، ورجحت استمرار ارتفاع أسعار السلع واضطرابات الإمداد لبعض الوقت.

وحافظت بحوث بلتون على توصيتها بالشراء لسهم إيديتا للصناعات الغذائية والعربية للصناعات الغذائية “دومتي”، وجهينة للصناعات الغذائية، حيث لايزال يوجد ارتفاع ضخم محتمل في ضوء التقييمات المنخفضة للسوق.

وأكدت تفضيلها لشركتي إيديتا ودومتي إثر النظرة المستقبلية القوية للنمو، ونظراً لمخاطر الإدارة المرتبطة بسهم جهينة ونقل البورصة شركة جهينة إلى القائمة “د”.

وأكدت البحوث، توصيتها بالاحتفاظ بسهم عبور لاند للصناعات الغذائية رغم عائداتها الرائعة، نظراً لاستقرار سعر السهم الذي سجل نموًا بنحو 3% منذ بداية العام فى ضوء توزيعات الأرباح الجذابة وتفوق أداء ربحيتها، بفضل شرائها للمواد الخام قبل ارتفاع أسعار السلع عالميا.

وحددت بلتون، القيمة العادلة لشركة دومتي عند 4.2 جنيه للسهم، و7.3 جنيه لسهم شركة “إيديتا”، فيما حددتها لكلاً من جهينة وعبور لاند بقيمة 6.35 جنيه، و8.5 جنيه للسهم لكل منهما على الترتيب.

وتابعت بلتون، أن ارتفاع أسعار السلع الغذائية إلى مستويات غير مستدامة سيشهد تصحيحاً على الأرجح بحلول النصف الثاني من 2022 بفضل التوقعات الجيدة للإنتاج، وهدوء نقص العمالة وتراجع الطلب من الصين والهند، حيث يعد النشاط التخزيني لكلا الدولتين مساهما رئيسياً في الارتفاع الحالي لأسعار السلع.

ورجحت عدم انعكاس هذا على تكاليف الإنتاج قبل عام 2023 وتلجأ الشركات فى الأغلب لزيادة مخزونها من المواد الخام عند المستويات الصاعدة الحالية لمنع الاضطرابات المحتملة للإمداد فى ضوء أزمة الشحن العالمية.

مرعي: الشركات ستتأثر من ارتفاع الأسعار المحتمل في الفترة القادمة

وأشارت إلى أن شركات الأغذية المدرجة بدأت تمرير زيدة التكلفة من خلال زيادات سعرية مباشرة وغير مباشرة، ما من شأنه رفع بعض ضغوط هوامش الأرباح، وتوقعت تحسن الربحية على أساس ربع سنوي من أدنى مستوياتها المتوقعة في 2021 لشركتي إيديتا ودومتي، وتحسنها بدرجة أقل لشركة جهينة.

وتوقعت بلتون، تراجع هوامش أرباح عبورلاند في 2022، بعد نفاذ مخزون المواد الخام منخفض التكاليف لدى الشركة، وأنها ستقوم بتعويض ذلك جزئياً بالزيادة السعرية بنحو 5% التى طبقتها الشركة فى وقت سابق من هذا العام والزيادة الأخرى المقررة في الربع الرابع من 2021.

وأوضحت أن عودة الحياة لطبيعتها قادت انتعاش مبيعات المخبوزات والعصائر ومنتجات الألبان، خاصة لدى شركات إيديتا ودومتى وجهينة في عام 2021، وتوقعت استمرار هذا الاتجاه خاصة بعد بدء العودة للمدارس في الربع الرابع من 2021.

وتوقعت، أن تحقق إيديتا أداءاً متفوقا رغم الزيادات السعرية المعلنة مؤخراً حيث تشير الظروف الحالية للسوق إلى انخفاض مرونة السعر وقدرة قطاع المخبوزات على التأقلم مع هذه الظروف.

وترى، أن الريادة القوية لشركة جهينة في السوق بقطاعات الألبان والزبادي والعصير، فضلاً عن الزيادات السعرية الطفيفة وطرح منتجات جديدة سيعمل على دعم أداء الإيرادات فى 2022.

“نعيم” تتوقع صعود التضخم السنوي متأثرًا بالظروف غير المواتية لسنة الأساس

فضلاً عن ذلك، فإن الاتفاقيات الجديدة مع وزارة التعليم التي وقعّتها دومتي بقيمة 300 مليون جنيه سنويا للمخبوزات والعصير وكذلك عبور لاند بقيمة 100 مليون جنيه سنويا للعصير سيدعم معدلات التشغيل لخطوط إنتاج الشركتين، ويبدد مخاوف المنافسة.

وقالت إيمان مرعى محلل قطاعى الاستهلاكي والصناعي بشركة العربي الأفريقي لتداول الأوراق المالية، إن شركات الأغذية ستتأثر من ارتفاع التضخم المحتمل في الفترة القادمة نظرًا لارتفاع اسعار السلع الأساسية ومدخلات الإنتاج، لكن مع تمرير الزيادات في التكاليف للمنتج النهائي تدريجيا للحفاظ على الحصص السوقية.

وترى أن مدى التأثير علي هوامش الربحية للشركات يتوقف على اعتمادها علي مزيج المواد الخام من الأسواق العالمية والسوق المحلي، فعلي سيبل المثال شركه “جهينة” تعتمد على ألبان المزارع لتغطية نسبة 80% من احتياج الألبان الخام و20% يتم تغطيته من استيراد مسحوق الحليب الخالي من الدسم.

وتابعت، أن الحكومة توجهت لتدشين مراكز تجميع ألبان للعمل علي توفير ألبان المزارع للمنتجين لافتة إلى أي عجز فى مسحوق الحليب الخال من الدسم في الاسواق العالمية سيؤدي لاستهلاك الشركات المنتجة ألبان المزارع كبديل لتلبية الطلب المتزايد في السوق المحلي.

وتابعت، أن الحكومة توجهت لتدشين مراكز تجميع ألبان، لمساعدة الشركات المحلية على الإنتاج، لافتة إلى أي نقص فى السلع الأساسية المستوردة سيجعل الشركات تتوجه لاستخدام ألبان المزارع كبديل.