قطاعات البنوك والتكنولوجيا المالية والعقارات المفضلة لبحوث “سى آى كابيتال” فى 2024
ترى المراكز البحثية فى بنوك الاستثمار أن العام الجارى سيشهد أداءً قويًا لأسهم البنوك والخدمات المالية بناءً على الأداء المالى الجيد المتوقع لتلك القطاعات لتجعلها فى قائمة الأسهم المفضلة.
وتوقعت بحوث النعيم لتداول الأوراق المالية، أن يشهد العام الجارى نموًا فى حجم الودائع والقروض مما سينعكس إيجابيًا على أداء شركات القطاع.
وأضافت النعيم فى تقريرها السنوى، أن نمو إجمالى الودائع المقدمة فقط من شركات القطاع الخاص والقطاع العائلى زادت بوتيرة خلال العام الماضى بنسبة 18.5% فى عام 2023، مقارنة بنسبة نمو محققة فى عام 2022 بلغت نحو 27.5%.
وتوقعت أن تمثل ودائع الأفراد 76% من إجمالى الودائع الخاصة، فيما ستكون الودائع الباقية من الشركات التى جمعت بعض السيولة خلال فترة عدم اليقين الاقتصادى.
وتعتقد “النعيم” أن يشهد العام الجارى تباطؤ نمو حجم طلب الائتمان بسبب تباطؤ النشاط الاقتصادى، لتسجل نموًا فقط خلال العام الجارى بواقع 19%، مقابل نمو سجلته الطلب على الائتمان فى 2022 بلغ نحو 23%.
وأرجعت هذا التباطؤ إلى ارتفاع مستويات أسعار الفائدة إلى مستويات قياسية، موضحة أن يدعم تحول تركيز الدولة نحو دعم القطاع الخاص نمو الطلب على القروض خلال العام المقبل.
وتوقعت أن ينمو حجم الطلب على القروض بنسبة 17.7% خلال عام 2025 مدفوعة بشكل أساسى بانخفاض التضخم المرتقب، ووصول الفائدة إلى مستويات معقولة، مرجحة أن توقعات الانخفاض تأتى من استقرار سوق العملات ووضع السيولة فى البلاد.
وترى “النعيم”، أن البنوك المصرية تتمتع بقاعدة سيولة قوية، ومجهزة جيدًا للتعامل مع المخاطر، وعلى الرغم من الاضطرابات غير المسبوقة فى معطيات الاقتصاد الكلى إلا أن ميزانيات البنوك صحية للغاية، مشيرة إلى أن أسهم قطاع البنوك المدرجة بالبورصة المصرية مقومة بأقل من قيمتها العادلة.
وترى أن مصرف أبوظبى الإسلامى يتمع بأعلى معدل نسبة توظيف متوقع للودائع فى القروض خلال العام الجارى بمعدل 49.6%، من بين البنوك المدرجة، يليه بنك كريدى أجريكول بنسبة متوقعة 48.9%، مرجحة أن تصل نسبة القروض إىلى الودائع فى بنك التعمير والإسكان نحو 40.9%، والبنك التجارى الدولى بنسبة 34.8% وهو أقل بكثير من النسبة المتوقعة لمتوسط القطاع عند 53.8% “تشمل البنوك العامة”.
مسح لـ”البورصة”: 140% نموًا فى القروض المعدومة لدى 13 بنكًا فى 2023
وأكدت أن بنك كريدى أجريكول الأعلى عائد متوقع لحقوق الملكية بين أقرانه بنسبة 51.4% يليه البنك التجارى الدولى بنسبة 45.7%، وأبوظبى الإسلامى بنسبة تصل إلى 43.3%، وبنك التعمير والإسكان بنسبة تصل إلى 40.7%، فى حين يبلغ متوسط القطاع نحو 21.6%.
رصدت وحدة البحوث سى آى كابيتال لتداول الأوراق المالية الأسهم المفضلة لها خلال عام 2024 والتى تتركز أغلبها فى قطاعات «البنوك»، و«التكنولوجيا المالية»، و«العقارات».
وحددت محفظة الأسهم المفضلة للعام الجارى والتى أوصت ببناء مراكز فيها وهى: مصرف أبوظبى الإسلامى، و”إى أف جى القابضة”، والبنك التجارى الدولى، ومجموعة طلعت مصطفى القابضة، و”أوراسكوم للتنمية مصر”، و”أوراسكوم كونستراكشون”، و”إى فاينانس القابضة للاستثمارات المالية”، و”المصرية للاتصالات”، و”عبور لاند”، و”إم إم جروب”، و”تعليم”.
مصرف أبوظبى الإسلامى
وجاء سهم مصرف أبوظبى الإسلامى مصر على رأس قائمة الأسهم المفضلة من وجهة نظر “سى آى كابيتال” لتوقعها تحقيقه أعلى زيادة لمعدل كفاية رأس المال حتى عام 2026، متجاوزًا متوسط البنوك المماثلة بفضل تحويل جزء من زيادة رأس المال بالعملة الأجنبية.
وتوقعت تراجع تكلفة المخاطر حتى عام 2026 بنسبة 133 نقطة أساس إلى 125 نقطة أساس، مع الاستمرار فى وصوله إلى أعلى تغطية للمخصصات مقارنة بالبنوك المماثلة خلال نفس الفترة بمتوسط 380%.
وأشارت إلى أن البنك دعم مركزه المالى الحالى عبر توزيع الأرباح لأول مرة على الإطلاق، كما أنه يأتى ضمن البنوك الأعلى ارتفاعًا لهامش صافى الربح حتى عام 2025، بزيادة نحو 98 نقطة أساس.
ويتداول سهم مصرف أبوظبى الإسلامى بمضاعف قيمة دفترية غير مبالغ فيه عند 0.96 مرة لعام 2025، مقابل عائد مستدام على حقوق الملكية بنسبة 31.3%.
وذكرت أن هناك عوامل سلبية تتمثل فى كون البنك يقدم أقل معدل صافى الفائدة بالنسبة لمتوسط الأصول ضمن البنوك تحت تغطية بحوث سى آى كابيتال أى أقل من متوسط البنوك المماثلة، إلى جانب ارتفاع مساهمة قروض الأفراد بنسبة 27% من القروض بنسبة 27% من إجمالى القروض مما قد يحد من نمو الائتمان على المدى القصير.
صندوق النقد: البنك المركزى المصرى بصدد إنشاء وحدة للإعسار
وحددت القيمة المستهدفة لسهم المصرف عند 46.3 جنيه للسهم مع الوصول لمضاعف ربحية متوقع للعام الجارى عند 3.34 مرة، و2.83 مرة لعام 2025.
وفى سياق متصل ترى النعيم أن مصرف أبوظبى الإسلامى يحظى باهتمام كبير من المجموعة الأم التى تسعى باستمرار لرفع حصتها فيه إلى الاستحواذ الكامل المرتقب.
وتابعت أن أسهم المصرف مقومة بأقل من قيمتها العادلة، وحددت لها قيمة عادلة عند 60 جنيها للسهم، مع مضاعف ربحية متوقعة 9 مرة.
وأشارت إلى أن المصرف يتطلع لتعظيم ذراعه للخدمات المالية غير المصرفية وجذب قاعدة عملاء جدد من خلال تقديم منتجات متوافقة مع الشريعة الإسلامية.
وترى أن محفظة أصول المصرف عالية الجودة مع نسبة قروض متعثرة تبلغ 3.1% اعتبارًا من عام 2023؛ تسفر عن ارتفاع نسبة ربحية مع عائد على حقوق الملكية يزيد على 50% فى عام 2024 مما يجعله واحدًا من أفضل البنوك القادرة على الصمود أمام تباطؤ الاقتصاد وتدهور جودة الأصول.
البنك التجارى الدولى
وذكرت أن البنك التجارى الدولى من بين الأسهم المفضلة ومن أقوى العلامات التجارية ضمن البنوك خاصة مع وجود مكانة قوية لقروض المؤسسات، إلى جانب تمتعه بإدارة نشطة للخزينة تهدف إلى الحفاظ على هوامش ربحية صحية وقوية.
وأكدت “سى آى كابيتال” على المركز الجيد للبنك من حيث الودائع حيث تبلغ مساهمة ودائع الحسابات الجارية وحسابات التوفير من إجمالى الودائع قرابة الـ55%.
ومن بين العوامل الإيجابية التى يتمتع بها البنك بأنه ضمن البنوك التى حققت أعلى هامش صافى ربح، إلى جانب أقل نسبة قروض إلى الودائع بما يوازى ما نسبته 39.3% خلال عام 2023، مما يؤهل البنك ليكون فى الصدارة من حيث النمو المحتمل للقروض خلال فترة التغطية.
ولدى البنك أيضًا أعلى معدل كفاية رأس المال عند 26.2% حتى عام 2023، وضمن أعلى معدلات نمو الأرباح ضمن البنوك تحت التغطية البحثية لبحوث سى آى كابيتال بمعدل نمو سنوى مركب متوقع عند 26.6% من عام 2024 إلى 2026.
وترى أن هناك بعض العوامل السلبية التى تمس البنك من بينها حساسية المركز المالى لحركة العملات الأجنبية خاصة أن الودائع بالعملة الأجنبية لديه تقدر بنحو 28% من إجمالى الودائع فى عام 2023، وعلى الرغم من ذلك قام البنك بزيادة رأس المال المساند المقوم بالعملة الأجنبية على نحو فعال لتقليل أى تأثير فى انخفاض قيمة العملة على القدرة على كفاية رأس المال.
عمومية “التجاري الدولي” تُقر إصدار أدوات مالية بمليار دولار
وترى “سى آى كابيتال” أن البنك أكثر عرضة لتسجيل خسائر غير محققة بسبب محفظة أذون الخزانة فى ظل ارتفاع أسعار الفائدة، بما يتماشى نسبيًا مع حيازته المرتفعة من السندات.
ويتداول سهم البنك التجارى التجارى بمضاعف قيمة دفترية متوقع لعام 2025 عند 1.53 مرة مقابل عائد مستدام على حقوق الملكية عند 33.4%، وهو من البنوك الأعلى عائد فى السوق المصري.
وحددت القيمة المستهدفة لسهم البنك التجارى الدولى عند 84.8 جنيه، ومضاعف ربحية متوقع لعام 2024 عند 6.35 مرة، و4.77 مرة لعام 2025.
وحددت بحوث النعيم القيمة العادلة لسهم البنك التجارى الدولى عند 100 جنيه للسهم، مع مضاعف ربحية متوقع بنحو 2.5 مرة خلال العام الجارى.
وقالت إن التقييم بناء على نمو صافى الأرباح المتوقع للبنك خلال العام الجارى حيث تتوقع أن يصل البنك إلى صافى ربحية بقيمة 48.257 مليار جنيه خلال عام 2024، على أن ينخفض العام المقبل إلى 46.7 مليار جنيه، قبل أن يرتفع فى 2026 إلى 52.1 مليار جنيه، على أن يزداد صافى ربحية البنك إلى 59 مليار جنيه بحلول عام 2027، ليقفز إلى 66.1 مليار جنيه خلال 2028.
بنك التعمير والإسكان الأكثر تعرضًا لأذون الخزانة
وترى النعيم أن بنك التعمير والإسكان يتمير بأعلى نسبة تعرض للاستثمار فى أذون وسندات الخزانة بنسبة تصل إلى 35.7% من إجمالى الأصول، فيما سجل البنك التجارى الدولى نحو 32.5% نسبة استثمارته إلى إجمالى أصوله.
وتابعت أن الاستثمار فى أدوات الدين يجعل الأرباح عرضة للتأثر بشكل كبير من تغير عوائد أذون الخزانة، مقارنة بالبنوك الأخرى مثل مصرف أبوظبى الإسلامى الذى تصل استثماراته فى أذون الخزانة نحو 21% من إجمالى أصوله، وكريدى أجريكول بنسبة تصل إلى 17%.
وأوصت بالاحتفاظ بسهم بنك التعمير والإسكان مع تحديد قيمة عادلة للسهم عند 52.6 جنيه، على الرغم من أن السهم يتداول بمعدل خصم كبير عن قيمته العادلة، ويمثل فرصة جاذبة.
وأشارت إلى أن جودة أصول البنك معرضة للخطر نظرًا للتعرض الكبير لإقراض الشركات الصغيرة والمتوسطة التى باتت معرضة أكثر للتعثر نظرًا للتحديات الاقتصادية الراهنة، وحددت نسبة القروض المتعثرة بواقع 6.9% وهى نسبة أعلى من متوسط القطاع عند 3%.
وأكدت على الرغم من ذلك فإن البنك يتفوق على معظم أقرانه من حيث السلامة المالية، مع نسبة كفاية رأس المال تبلغ 26.3%.
ورجحت أن ترتفع صافى ربحية البنك العام الجارى إلى 8.68 مليار جنيه، والعام المقبل ستواصل النمو إلى 9.51 مليار جنيه، على أن تصل صافى ربحية البنك بحلول عام 2026 إلى نحو 9.898 مليار جنيه، وبنهاية عام 2027 ستسجل نحو 9.94 مليار جنيه، على أن تختتم عام 2028 بصافى ربحية متوقع عند 9.85 مليار جنيه.
كريدى أجريكول
وأوصت “النعيم”، بشراء سهم بنك كريدى أجريكول مع تحديد سعر مستهدف للسهم عند مستوى 30.3 جنيه، ومضاعف ربحية متوقع للعام الجارى عند 2.16 مرة.
وترى أن سهم كريدى أجريكول من ضمن الأسهم المقومة بأقل من قيمتها العادلة ويتمتع بميزانية قوية، وكفاءة رأس المال، كما يتمتع بمحفظة أصول عالية الجودة، متوقعة عائد على حقوق الملكية للبنك يتجاوز 50% للعام الجاري.
ورجحت النعيم أن تصل صافى ربحية البنك خلال العام الجارى إلى 8.25 مليار جنيه، على أن تنخفض قليلاً فى العام المقبل ليصل صافى ربحية البنك إلى 7.45 مليار جنيه، و6 مليارات جنيه صافى ربحية متوقع لعام 2026، وسيسجل فى العام التالى له صافى أرباح بواقع 6.33 مليار جنيه، وبحلول عام 2028 ستصل صافى ربحية البنك 6.76 مليار جنيه.
“إى فاينانس” للاستثمارات المالية والرقمية
وتأتى شركة إى فاينانس ضمن الأسهم المفضلة لبحوث شركة سى آى كابيتال خلال العام الجارى من بين قطاع الأنشطة المالية المصرفية حيث تستفيد بشكل مباشر من الزيادة المتوقعة فى دفعات وتحصيلات الموازنة الحكومية، حيث إنها الكيان الوحيد المخول له معالجة المعاملات الحكومية.
وأوضحت “سى آى كابيتال”، أن الشركة تستفيد أيضًا من حجم المعاملات ذات الرسوم المتغيرة من انخفاض قيمة الجنيه، متوقعة معدل نمو سنوى مركب بواقع 58% للفترة ما بين 2023 إلى 2025.
أضافت أن تحسن مزيج الإيرادات يميل نحو الإيرادات صاحبة هوامش الربحية المرتفعة مما يدعم التوقعات بزيادة مساهمة الإيرادات الإجمالية من إيرادات المعاملات متغيرة الرسوم بنسبة 19% بحلول عام 2026، على أن تبلغ مساهمة المعاملات بالرسوم المتغيرة 78% مقارنة مع 62% فى عام 2023.
وتوقعت أن تستفيد الشركة من ارتفاع أسعار الفائدة فى السوق المصري نظرًا لارتفاع رصيد السيولة النقدية لديها، إلى جانب توسعاتها المرتقبة فى المملكة العربية السعودية وإفريقيا مما يدعم توقعات النمو.
صاحب الكود 34.. رحيل أقدم مستثمر فى البورصة المصرية
وأوضحت أن هناك عدة نقاط سلبية تتعلق بالشركة تتمثل فى أنها تتبنى إطار نقدى أكثر تشددًا مما قد يؤجل استحقاقات عقود البناء والتشغيل، ورغم ذلك فإنه ليس هناك قلق بشأن مؤشر دورة تحويل النقد للمجموعة خلال 12 شهرًا التى بدأت فى الانخفاض بالفعل، مرجعة ذلك بشكل رئيسى إلى استراتيجية الإدارة التى تستهدف التحول نحو الإيرادات المترتبة على المعاملات ليتم التحصيل فى الموعد المحدد مقارنة بعمليات البناء والتشغيل.
وترى أن أى تحركات سعرية سلبية من الجهات الحكومية ذات الصلة ستؤثر سلبًا على الربحية خاصة وأن حجم إيرادات المجموعة من البناء والشتغيل يمثل 21% من إجمالى الإيرادات خلال عام 2023.
وحددت البحوث السعر المستهدف لسهم الشركة عند 24.9 عند جنيه، ومضاعف الربحية المتوقعة للعام الجارى عند 23.9 مرة، و18.7 مرة للعام المقبل.
“إى إف جى القابضة”
توقعت وحدة البحوث فى شركة سى آى كابيتال، أن تستفيد شركة إى إف جى القابضة من المتغيرات على مستوى الاقتصاد الكلى خاصة أن 25% من إيراداتها بالعملة الأجنبية.
أضافت أن عملية إعادة الهيكلة لبنك الاستثمار العربى ستنعكس بصورة إيجابية على نتائج المجموعة، ويرفع العائد على حقوق الملكية بواقع 10% بحلول عام 2026، إلى جانب أن البنك سيستفيد من التحسن والأداء الجيد لأسواق المال فى مصر ودول الخليج.
وترى أيضًا أن منصة فاليو للشراء الآن والدفع لاحقًا تعد محفزًا رئيسيًا لقطاع الخدمات المالية غير المصرفية مع نمو تشغيلى قوى، ومع وجود أى صفقة دمج واستحواذ محتملة على أسهم فاليو ستزيد من فرص النمو.
وتعتقد، أن قطاع التأجير التمويليى بالمجموعة سيتأثر سلبًا بارتفاع أسعار الفائدة، وسيواجه تراجعًا فى هوامش الربحية على المدى القريب، إلى جانب التنظيم الصادر من البنك المركزى المصرى الذى يحد من قروض البنوك لشركات القطاع.
وعلى مستوى المجموعة ترى أن الارتفاع فى معدل التضخم سينعكس على الأجور والتكاليف لدى المجموعة.
وحددت السعر المستهدف لسهم إى إف جى القابضة عند 18.5 جنيه، ومضاعف ربحية متوقع للعام الجارى عند 6.26 مرة، و5.37 مرة للعام المقبل.
